周一(5月20日）欧洲时段，美元指数刷新5月3日以来的两周高点98.0437，全球贸易风险继续升温，可能正在渗透到实体经济领域，国际IT产业链有可能因此面临重创，这使得市场风险情绪急转直下。美联储主席鲍威尔将会在北京时间周二早间讲话，并将受到万众瞩目。美元兑日元再度承压下跌近0.2%至109.9，全球贸易摩擦美股纳斯达克指数在盘前跌幅超过了1%，而美债收益率也承压走低，这使得市场资金再度流向避险日元。
欧洲时段，澳元兑美元大涨超1%，盘中最高至0.6938的三日高点，原因在于澳洲总理莫里森领导的执政联盟在周末的大选中以不可思议的结果逆转获胜。此后澳元的进一步走势，将取决于澳洲联储的政策态度。周二，澳洲联储将发布政策会议纪要，详解月初未如预期降息的原因，且主席洛威还将发表讲话，该国央行对年内政策前景的进一步前瞻，将决定澳元汇率是否已经否极泰来。但投资者仍需关注贸易局势对于风险商品货币的影响，如果避险情绪再度升温，那么眼下澳元汇率的反弹就将被证实仍是昙花一现。
★重要财经大事★
05月21日 01:00 美国FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)和美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)参加“Fed Listens”圆桌会议。
★近期热点提要★
1、【美联储博斯蒂克：长期经济持续增长约为2%；我的基本观点是，经济将继续稳步增长；预计年内不会降息，不担心达不到通胀目标】
2、【联合石油数据库：沙特3月原油出口为714万桶/日，沙特3月原油产能降至979万桶/日，2月为1014万桶/日】
3、【本周关注PMI数据，欧元区制造业PMI或远低于荣枯线】
① 全球经济过去几个月表现暗淡，贸易冲突引发全球市场震荡，并使全球商业活动降温。尤其是欧洲经济复苏步履蹒跚，而且欧洲大陆的增长引擎–德国工业部门实际上陷入倒退；
② 过去一周有些希望重新出现，数据显示德国经济第一季恢复增长，并对整个欧元区构成提振；
③ 但债券市场走势紧张，而且不仅仅欧洲如此：德国10年期国债收益率再次深陷负值区域，最近美国国债收益率曲线部分出现倒挂，引燃经济衰退担忧；
④ 因此，需密切关注即将出炉的采购经理人指数(PMI)数据；数据编制机构Markit将于5月23日公布各地PMI初值；
⑤ 但就欧洲PMI来说，调查显示情况并不乐观，德国5月制造业PMI初值料为45，欧元区5月制造业PMI初值料为48.2，远低于荣枯线50；
⑥ 美国PMI数据也将于同一天出炉。美国制造业企业信心更加健康一点，4月综合PMI为53。但随着贸易紧张情势发酵，也无法保证美国数据将表现如何
4、【乌克兰新总统寻求解散议会提前选举】
① 乌克兰新上任的总统立即采取行动，寻求解散议会提前进行选举；这位曾经的电视喜剧演员迅速崛起为该国最高政治家，他希望巩固自己的权力；
② 现年41岁的泽连斯基周一宣誓就职；他上个月在大选中大获全胜，承诺结束该国数十年的腐败局面，解决2014年俄罗斯吞并克里米亚后挑起的致命冲突；
③ 泽连斯基成立的新党派“人民公仆”在议会中没有席位，但是在民调中领先；议会选举原定于10月份进行，但是要求提前选举（早至夏季），因当前的执政联盟上周采取了战术行动来把持权力。
5、【俄罗斯对放松OPEC+减产措施持开放态度，沙特则敦促继续限产】
① 俄罗斯看到一系列将使OPEC+在年底前继续在产量方面进行合作的选项，从放松限制到结束极端履约现象（一些国家实际减产幅度超过了最初目标）。
② 俄罗斯能源部长诺瓦克周日在沙特吉达的一个会议后接受电视采访时称，“我们今天讨论的其中一个选项是取消过度履约，回归到当前协议中的参数。”他说，如果监控结果发现全面履约不足以防止市场缺口的出现，OPEC+可能需要在一定程度上调整参数。
③ 石油输出国组织及其盟友周末举行会议，探讨减产协议的未来之路，俄罗斯是该联盟中唯一一个没有排除放松减产约定的国家。包括沙特在内的多数其他国家此前暗示他们倾向于将当前协议延长至年底。
④ 如果俄罗斯对放松限产的支持在未来几周增强，OPEC+可能会发现难以在当前协议到期时的6月份部长级会议上就延长协议达成共识。俄罗斯能源部长诺瓦克称探讨进一步限产还为时尚早
★欧洲时段外汇行情回顾★
欧洲时段，美元指数刷新5月3日以来的两周高点98.0437，但在美元指数升至98这一心理关口上方之后，投资者提前萌生出了“高处不胜寒”的恐慌情绪，担心美国总统特朗普以及美联储各位官员会在此后再度进行口头干预行动，以避免在贸易摩擦本已尖锐的状况下，美元的强势进一步损及美国自身的经济竞争力；这一预期令美元多头纷纷提前平仓获利；美联储主席鲍威尔将会在北京时间周二早间讲话，并将受到万众瞩目。其会否具体言及对于美国经济在贸易风波下的处境前景，将在很大程度上决定美元指数短线在欧洲局势持续震荡的背景下，是否尚有进一步上行空间。
欧洲时段，欧元兑美元交投于1.1160上方，盘中跌至两周新低1.1151，欧洲议会选举即将到来，欧元则可能因此受到影响。上周意大利债券收益率走高，使得德国债券收益率和意大利债券收益率之间的价差扩大的到今年以来的最高水平。此前Matteo Salvini称，意大利应该允许该国财政赤字增加到欧盟上限的上方，这让市场变得非常担忧。花旗经济学家们认为，欧洲议会选举可能会觉得意大利联合政府内部的平衡，也就意味着意大利面对欧盟的限制可能变得更强硬。在这种情况下，外加英国脱欧等问题，欧元将变得非常被动。5年一度的欧洲议会选举将于5月23日至26日举行。按照人口比例分配，英国原本拥有欧洲议会中73个欧洲议员席位。此前欧洲议会计划在脱欧后，将议会总人数由751减至705，而另外因英国脱欧多出来的27个席位将分配给14个成员国，且保留一些席位给新成员国。但在英国脱欧迟迟美元进展的情况下，此次选举将有更大变数。 
欧洲时段，英镑兑美元交投于1.2737，英镑小幅脱离五个月低位，英国首相特雷莎·梅在离任前最后一搏，努力让她的脱欧协议获议会通过，不过来自反对党工党的怀疑限制了英镑涨势；之前脱欧协议在议会三次闯关失败之后，梅姨称将向议员们提出一份新的大胆协议，包括“一系列改进后的措施”，为达成脱欧协议做最后努力；虽然外界广泛怀疑这样的协议能否获得放行，但英镑兑美元还是最高上涨至1.2757附近；英镑上周大跌2.2%，遭遇2017年10月以来最差周线表现。
欧洲时段，美元兑日元再度承压下跌近0.2%至109.9，全球贸易摩擦可能正在渗透到实体经济领域，国际IT产业链有可能因此面临重创，这使得市场风险情绪急转直下。美股纳斯达克指数在盘前跌幅超过了1%，而美债收益率也承压走低，这使得市场资金再度流向避险日元；此后，美联储主席鲍威尔将在北京时间周二早间发表讲话，市场正密切关注其对于经济和贸易环境的评述，这也令美元指数的涨势暂歇。
欧洲时段，澳元兑美元大涨超1%，盘中最高至0.6938的三日高点，原因在于澳洲总理莫里森领导的执政联盟在周末的大选中以不可思议的结果逆转获胜。这使得市场顾虑有所降温；投资者原本担心，澳洲政府的更迭可能导致其在财政政策上失去连贯性，并可能向高收入者增税来补贴环保开支，这一顾虑在中右翼政府连任之后暂时消退。对于房地产政策的进一步担忧也同样有所缓和；这意味着，此后澳元的进一步走势，将取决于澳洲联储的政策态度。周二，澳洲联储将发布政策会议纪要，详解月初未如预期降息的原因，且主席洛威还将发表讲话，该国央行对年内政策前景的进一步前瞻，将决定澳元汇率是否已经否极泰来。但投资者仍需关注贸易局势对于风险商品货币的影响，如果避险情绪再度升温，那么眼下澳元汇率的反弹就将被证实仍是昙花一现。
欧洲时段，美油回落至63.1美元/桶附近，但盘中创本月新高63.96美元/桶，周末期间海湾地区局势依旧动荡，且OPEC+会议释放的消息显示，以沙特为首的海湾产油国并不乐意立即大幅增产。油价的回落主要是受到了全球贸易前景再度遭受日内负面消息冲击的带动。贸易活动的萎缩势必导致全球运输行业的不景气，这对于能源需求而言是一个极大的利空，因此在升至63.96美元这一近三周新高后，利空消息推动了获利回吐抛盘，令油价快速回落；随着OPEC半年度会期的临近，各产油国在地缘局势给供给前景持续带来变数的状况下会否固守或改变当前产量政策立场，将成为油价走向破局的最重要推手。目前看来，这一次会议有两个最为可能的结果，而这两个结果很可能都意味着增加原油产量。
欧洲时段，现货黄金创下自5月3日以来的两周多新低1273.71美元/盎司，虽然日内一度传出贸易摩擦可能进一步延烧到实体经济领域损及全球IT产业链的消息，并令美股纳斯达克指数在承压，但是金价却并未收到这一消息的有效提振。从上周以来的走势来看，即使在全球市场避险情绪升温的背景下，黄金也已经不再是市场首选的避险资产目标。而美元指数在周一延续上周五强势，一度站上98关口的状况，则更令现货金价雪上加霜。此后金价的走势家更多与美元呈现负相关，美联储主席鲍威尔会否在北京时间周二早间的讲话中再度释放宽松预期，将是决定金价能够短线止跌企稳的关键所在。
机构观点
【骏利亨德森：新兴市场首季派息增长疲弱，受美货币政策与贸易摩擦打击】
① 骏利亨德森投资表示，美国紧缩货币政策与全球贸易摩擦的疑虑，对新兴市场企业获利与汇率带来负面影响，导致一季度新兴市场的基础派息增长为2.2%，逊于发达国家；
② 根据编制的全球股利指数显示，一季度全球企业整体派息增长为7.8%，派息规模高达2633亿美元并写下历年同期最高纪录，丝毫不受全球经济成长疑虑的影响；
③ 企业派发庞大的特别股息，抵销汇率变动造成的不利影响，因此基础派息亦呈现相同的成长趋势并在一季度写下7.5%的成长表现；
④ 骏利亨德森基金经理人Sat Duhra称，尽管全球企业派息增长写下2009年以来最强劲的表现，但是亚洲企业股息派发比率仍位居全球后段班；
⑤ 不过他也认为，随着亚洲企业治理持续改善，将日益重视股东权益并进一步扩大股息派发比率，未来几年企业派息将维持亮眼的成长表现；
⑥ 骏利亨德森也预期，今年全球企业总计将派发1.43万亿美元的股息，派息规模料将写下历史纪录，整体与基础派息增长预估分别为4.2%与5.2%。
【本周美联储纪要，市场将关注贸易问题是否会出现在美联储的讨论中】
① 美联储到目前为止似乎在淡化贸易摩擦，不认为贸易摩擦可能阻碍经济扩张。美联储的声明中没有提到“贸易”和“关税”字眼，主席鲍威尔也未在最新一次政策会议结束后的记者会上详述贸易形势；
② 但将于周三公布的4月30-5月1日政策会议记录可能会显示，不断加大的贸易战噪声是否已出现在美联储的讨论内容中。自这次会议以来，贸易局势身为，导致全球股市大跌；
③ 标普500指数较其5月1日创下的纪录高位下跌约2%，5月13日曾创下今年来最大单日百分比跌幅。避险情绪蔓延至债市，推动10年期美债收益率本月下跌15个基点，部分收益率曲线已倒置–这可能是经济衰退的先兆；
④ 里士满、波士顿和明尼亚波利斯联储总裁都已表示，他们担心持续的贸易冲突或许需要美联储做出政策应对。利率期货走势反映美联储在9月降息的机率为51%，12月降息的机率为73%。
【本周欧盟迎来大选，欧元和英镑料将接受考验】
① 欧盟公民将于5月23-26日前往投票站，选出751位欧洲议会议员。这可能成为“欧洲计划”的决定性时刻；
② 在收入不平等加剧、经济增长低迷之际，外界普遍预计反建制和疑欧派政党将获得强有力支持；若极右翼政党的表现超出预期，对欧元和英镑而言将是坏消息；
③ 从意大利萨尔维尼的联盟党、法国勒庞的国民阵线党，再到英国法拉奇的硬脱欧党派，他们的计划是放缓欧洲一体化进程，将权力还给各国政府；
④ 在整个欧洲层面，这些组织可能阻碍–但不会破坏–下一任欧盟执委会主席和预算案的审批。国家层面的影响可能更大；
⑤ 英国执政党保守党遇挫可能加速英国首相特雷莎·梅离职，加大“无协议”脱欧可能性；意大利联盟党若表现强劲，可能鼓励意大利副总理萨尔维尼解散联合政府并举行新的选举。
【摩根大通分析：比特币最近的涨势可能有些超前】
① 比特币最近的涨势可能有些超前。包括Nikolaos Panigirtzoglou在内的策略师在上周五的一份报告中写道，最知名的加密货币已经超过了它的内在价值，这与2017年的走势类似，当时比特币还未出现暴跌；
② 他们得出这一结论的依据是将比特币视为一种商品，并使用估算的计算能力、电费和硬件能效等投入计算其生产成本；
③ 他们表示，过去几天，实际价格大幅高于边际成本。实际价值和内在价值之间的这种差异，与2017年末的峰值有所呼应。当时，这种差异主要通过降低实际价格的得到了解决；
④ 比特币从2017年12月创出的逾1.9万美元的高点暴跌，并在第一季度的大部分时间里跌至低于4000美元的水平。今年4月，比特币突破5000美元，重新焕发了生机；
⑤ 但策略师警告称为任何加密货币定义一个内在价值或公允价值显然具有挑战性，事实上，一些研究人员辩称它没有根本价值，其他人认为公允价值的估值远远高于当前价格，市场观点不一。
【投行观点：美银美林降欧元区经济增长预测，料欧洲央行今明两年不加息】
① 投行美银美林最新研究报告指出，监于贸易摩擦、英国脱欧以及高油价带来的不确定性，该行下调欧元区的经济增长预测，并预期欧洲央行今明两年将维持利率不变，英国央行则如期明年加息；
② 最近的事件意味着今年下半年朝向强劲增长的通道正在关闭。由于贸易、英国脱欧仍然没有得到解决以及经济复苏迹象欠缺足够养份，因此该行移离“最佳”情景推测并调低欧元区的经济增长预测；
③ 预计2020年欧元区的增长率仍卡在1.2%（较原先调低30个基点），因为更大和更持久的不确定性开始对国内需求造成影响。预期欧洲央行将会放弃尽快开展加息周期的意图，至少到2021年之前将保持利率不变；
④ 由于经济增长减慢，美银美林预测，欧元区的核心通胀率于2019年及2020年底分别为1.1%及1.3%，令欧洲央行不具备加息条件。
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