周一（5月25日）上海原油价格上涨。主力合约SC2007，以271.7元/桶收盘，上涨1元，涨幅为0.37%，盘中一度跌逾2%。美国页岩油遭遇重创，美国钻井公司连续第三周减少活跃钻井数至历史最低水平。截至5月22日当周，美国石油钻井总数进一步下降至237口，前值为258口；不仅是美国，加拿大的石油和天然气钻机数量也跌至历史最低点。而随着美国传统意义上的夏季出游高峰临近，目前汽油价格处于近20年最低水平，这意味着随着封锁措施逐渐的解除，当前的低油价可能有助于原油需求回升。但是供需两端均存利空的层面，首先，需求复苏料将是一个漫长且充满不确定性的过程，第二波疫情可能使反弹复杂化。国际紧张局势升温，且市场对燃料需求将以多快速度从新冠病毒危机中恢复产生质疑。PVM的Stephen Brennock表示，新冠病毒使十年来全球石油需求的增长悉数回吐，复苏将是缓慢的；当前油价回升，部分归因于石油输出国组织(OPEC)及其盟友减少供应的努力；OPEC+从5月1日起创纪录减产970万桶/日，以支撑市场。此外，美国页岩油企业仍在为重启油井而努力，如果油价维持在30美元上方，供应有可能再度回升。
期货合约和成交情况一览
上海国际能源交易中心成交情况 2020年5月25日(周一）
交易综述与交易策略
上海原油价格上涨。主力合约SC2007，以271.7元/桶收盘，上涨1元，涨幅为0.37%。全部合约成交297887手,持仓减少854手至183561手。主力合约成交249897手,持仓减少555手至66497手。
交易逻辑：美国页岩油遭遇重创，美国钻井公司连续第三周减少活跃钻井数至历史最低水平。加拿大的石油和天然气钻机数量也跌至历史最低点。但是供需两端均存利空的层面。
支撑位：美油25整数关口获支撑；INE原油250关口存支撑。
阻力位：INE原油300阻力强劲；美原油35关口阻力强劲。
交易策略：短线基本面多空各有，空头建议背靠300做空，多头建议背靠250做多。
中国及海外消息
【美国和加拿大钻井数均跌至历史最低水平】
① 上周六（5月23日）数据显示，美国钻井公司连续第三周减少活跃钻井数至历史最低水平。截至5月22日当周，美国石油钻井总数进一步下降至237口，前值为258口；
② 不仅是美国，加拿大的石油和天然气钻机数量也跌至历史最低点。根据贝克·休斯，加拿大上周钻井数进一步下降至21口，前值为23口；
③ 贝克·休斯表示，与去年同期相比，美国的钻机削减了68％，加拿大的钻机削减了73％。分析人士预计，能源公司将在今年余下时间继续减少原油钻井，并在2021年和2022年保持低水平。
【今年将制定期货法、修改中国人民银行法】
5月25日下午，十三届全国人大三次会议听取全国人大常委会工作报告。报告披露，今年立法工作任务十分繁重，围绕推动高质量发展，将制定长江保护法、乡村振兴促进法、期货法、海南自由贸易港法，修改专利法等。围绕加快我国法域外适用的法律体系建设，制定出口管制法，修改反洗钱法、中国人民银行法、商业银行法、保险法等。（财新）
【根据Anadolu Agency收集的公司财务业绩的数据，2020年第一季度，全球排名前12位的上市石油公司的净亏损总额超过200亿美元】
随着新冠病毒的广泛传播，全球运输几乎瘫痪。过去几个月来，全世界的石油消耗量已大大减少。石油需求低迷促使原油期货在4月份跌至史无前例的负价格；
由于油价低迷，美国埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油、哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯、英国石油公司、荷兰皇家壳牌、法国道达尔公司、意大利埃尼，俄罗斯石油公司和挪威Equinor公司在前三个月的净亏损总计达到206亿美元。去年同期实现净收入234亿美元；
数据还显示，这12家公司总收入从去年同期的3155亿美元大幅降至2620亿美元，降幅高达17%；
在这12家石油公司中，贝克休斯在2020年前三个月中亏损额最大，达到102亿美元。其次是另一家油田服务巨头斯伦贝谢，其今年第一季度亏损了73.7亿美元。意大利的埃尼集团亏损31.7亿美元，位居第三；
在2020年1-3月期间实现净收入的12家石油公司中，只有3家公司。美国的雪佛龙公司以36亿美元的净收入位居榜首。法国道达尔公司的净收入为17.8亿美元，而英国石油公司的净收入仅为8亿美元
【国际能源署署长比罗尔：下周三（5月27日），IEA将公布《世界能源投资2020》报告，对新冠疫情对全球能源行业的投资趋势、以及对能源安全和能源清洁转型的影响进行分析】
【5月22日中国汽、柴油平均批发价格分别为5260、5456元/吨】
①中国汽、柴油批发价格指数显示，5月22日中国汽、柴油批发价格总体上涨。全国92#汽油平均批发价格为5260元/吨，较前一日上涨24元/吨，柴油(含低凝点)平均批发价格为5456元/吨，较前一日上涨4元/吨。
②当日市场整体情况来看，21日国际油价震荡上行，消息面利好对市场有所提振，主营单位销售和定价策略持稳，继续保持优惠成交，但市场购销表现一般。（新华财经）
【由于欧洲需求下降，负价格风险从油市扩散到天然气】
在需求下降和库存激增将价格压低至个位数之后，欧洲天然气市场价格面临着可能滑向低于零的前景。而就在一个月前，NYMEX原油一度跌出史无前例的负40美元/桶；
荷兰和英国的天然气价格因冠状病毒疫情导致的需求疲软而暴跌，加上可再生能源产能强劲，加剧了本已供过于求的天然气市场，存储空间告急；
欧洲基准天然气价格跌至每兆瓦小时2.50欧元，相当于每百万英热(mmBtu)不到1美元。一些交易员预计，这可能迫使卖方不惜一切代价抛售，欧洲天然气现货月合约可能跌至小于零的价格；
一位欧洲天然气贸易商称：“如果直到储藏空间填满之前供应仍然保持强劲，我们可能会在某个时候看到负价，因为需求方面没有复苏的迹象。”
分析师表示，相比欧洲其他地方，英国天然气跌至负价格的风险更大，因为长期仓储网点Rough已经在2017年关闭；
但前提是，关闭气田也需要高昂的成本，运营商需要考虑在现金紧缺的情况下这样做的经济性；
主要面向欧洲市场的全球最大液化天然气生产商——卡塔尔石油公司——的CEO表示，不会因为需求疲软而削减天然气出口规模。
【LPG期货盘面维持高升水，原油端反弹持续性存疑】
目前液化石油气自身基本面依然缺乏较强的上行驱动，未来走势可能会更多受到原油以及消息面的影响。目前原油基本面还是有继续向好的态势，如果价格能够进一步上涨，对LPG将存在一定拉动效应。但原油端的前景并非一路光明，近期供应端的迅速收缩虽然有助于原油市场的再平衡，但受到推涨的油价给下游炼厂带来更多压力，在目前全球疫情并未充分控制的情况下、成品油消费恢复节奏存疑，炼厂对原油的采购力度并不明朗。此外，在WTI突破30美元/桶后，美国页岩油生产是否会重新受到提振也是需要关注的问题。因此，现在油市仍存在较大的不确定性，液化气价格将继续感受原油端的扰动。
机构观点
【华泰期货:中国补库买盘或无法持续】
近期原油实货贴水的走强（尤其是中国需求相关油种）成为市场关注的焦点。从背后主要的驱动逻辑来看，一方面是OPEC原油出口在近期大幅缩减，根据Kpler船期数据，5月上半月OPEC原油出口量较4月份高点下滑近700万桶/日，俄罗斯出口也在近期显著下滑，沙特从6月开始对长约客户开始减少供货，中国传统的原油进口资源量明显收紧；而另一方面，中国在近期正在大力补库加大进口，原油船期创历史新高。两方面所带来剪刀差支撑了实货贴水的走强，尤其是与中国需求相关的油种贴水，如巴士拉轻、ESPO以及西非等油种，近期Dubai-Oman体系也明显强于布伦特与WTI，在前两周月差就已经从contango转为了Back。
目前市场较为关注中国补库的持续性，我们认为这一点存在较大疑问，我们认为有三个方面的原因将会制约中国的买盘。首先是本轮补库的情况类似2018年10月美国制裁伊朗前夕的恐慌性补库存，主要是市场担心未来供应大幅收紧，但从未来的情况来看，按照OPEC减产协议，6月份之后减产幅度将会逐步放松，中东与俄罗斯的产量恢复将会大概率事件，此外，中国这轮的补库会让需求前置，造成后续的买盘动力偏弱。其二是国内炼厂的高开工率难以持续，目前近期国内炼厂开工率屡创新高，尤其是地炼开工率已经快接近80%的历史高位，但由于海外疫情导致外需疲弱，主营开始大幅削减成品油出口，中石化据悉将从5月开始削减一半的成品油出口，其他主营单位也减少出口计划，预计在国内炼厂高开工加出口减少的情况下，国内成品油供需矛盾将会更加突出。其三是国内库容限制， 虽然目前国内在新建一批原油罐容如山东等地，但在未来一到两个月内，国内原油船期大量到港的情况下，预计港口以及仓储均会面临较大压力，目前INE的原油仓单数量也屡创新高，保税库容也出现吃紧。
综上来看，目前中国的补库力量是阶段性的，主要是担心未来中重质原油短缺和未来油价上涨，在目前国内原油库容限制以及成品油需求增长空间的限制之下，这种买盘力量无法持续，全球除中国以外的炼厂开工依然缓慢复苏，由于原油贴水较强以及炼油利润疲弱，炼厂采购原油的动力较弱，甚至出现转售之前采购原油的情况。
【国际紧张局势加剧之际，油价在每桶33美元附近徘徊】
① 原油价格在每桶33美元附近徘徊，国际紧张局势加剧了对全球需求回暖前景的谨慎情绪，可能使市场从历史性需求暴跌中复苏的过程变得复；受美国、英国和新加坡假期影响，日内市场交投清淡；
② 然而有迹象显示，石油市场正在为复苏做好准备。美国页岩油商已经将在用钻井数量降至2009年以来的最低水平，进一步削减了产量；此举恰逢OPEC+把每日产量削减近1000万桶，以减少供应过剩；
③ 随着防疫封锁措施放松后，亚太地区的部分需求回归，再加上美国原油库存开始下降，原油价格本月飙升了约75%；但是，复苏料将是一个漫长且充满不确定性的过程，第二波疫情可能使反弹复杂化
【分析人士预计，能源公司将在今年余下时间继续减少原油钻井，并在2021年和2022年保持低水平】
① 根据投资银行Piper Sandler的能源专家Simmons Energy预测，美国钻机数量将从2019年的年均943台下降到2020年的528台，2021年的215台，2022年的221台；
② 美国金融服务公司Cowen＆Co表示，其追踪的45家独立勘探和生产公司计划到2020年将支出削减至2019年的约48％。此前，2019年的资本支出减少了约9％，而2018年的资本支出减少了约23％。
【汽油价格处于近20年最低水平，夏季出游高峰临近可能会带动需求部分回升】
① 随着美国传统意义上的夏季出游高峰临近，目前汽油价格处于近20年最低水平，这意味着随着封锁措施逐渐的解除，当前的低油价可能有助于原油需求回升；
② 美国汽车协会（AAA）称，在阵亡将士纪念日来临之前，全国汽油平均价格仅为1.94美元，较2019年下跌0.9美元/加仑。上一次在假期来临之际，汽油价格低于每加仑2美元是在2003年，当时司机只需支付每加仑1.50美元；
③ 但是美国汽车协会并不认为这个周末会出现旅游高峰。AAA发言人Jeanette Casselano表示：”尽管汽油价格低廉，但AAA预计今年假期的客流量可能会创下纪录低点。”由于疫情蔓延，AAA评级机构20年来首次下调了周末旅行预测。
④ 但AAA给出的一个预测是，随着越来越多的州提高国内订单，汽油价格将在未来几周回升。EIA报告称，上周汽油需求触及679万桶/日。相比之下，一年前的需求为942.9万桶/日。
⑤ 同时，美国汽车协会预计，本次周末出行的人会使得汽油需求短时间出现一个小幅的回升。
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