本周交易：美油逼近六年高位

7月6日（周二），美国原油期货价格冲高回落，一度距离2018年10月高点76.78美元不到0.5%。从技术角度来看，市场修正是有必要的，因为14日相对强弱指标(RSI)已突破70，与此同时油价也已突破布林线上轨。

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此外，昨日美元走强也给整体大宗商品市场带来了下行压力。

原油多头目标上看76.78美元关口，一旦突破，将创出2014年11月以来的新高水平！

为什么后市继续看好油价？

简单地说，欧佩克及其盟友未能就8月及以后的产油政策达成一致，市场预期油市供应将更加趋紧。原油供不应求，供应缺口扩大，势必会进一步推升油价。

欧佩克+原定于7月1日就8月份产量水平做出决定。市场此前预期下个月原油产量将增加约50万桶/日。

然而，该联盟近日三次磋商未果，最终取消本次会议，原油市场陷入震荡。

欧佩克+的分歧何在？

分歧的核心是基线，它是计算每个欧佩克+成员国产量配额的基础。阿联酋希望上调减产基线(增加产量)，这样就能减少产能闲置。阿联酋是欧佩克+联盟中第四大产油国，目前闲置了约三分之一的产能。

从供需局面看，全球原油需求激增，供应日渐紧俏，库存水平已回落到长期平均水平。换句话说，随着越来越多的工厂恢复生产，夏季旅游驾车和飞机出行需求增加，所有这些经济活动都需要更多的原油；阿联酋可能比欧佩克+的其他成员国更渴望增加供应量。

在欧佩克+同意提高其基准线之前，阿联酋料不会同意当前的提议: 从8月起每个月增产40万桶/日，并将减产延长至2022年底。在阿联酋看来，这是不同的议题，应该分开讨论。

沙特和俄罗斯等联盟中的重量级国家反对调整基线，担心这会导致其他欧佩克+成员国也要求同样的待遇，从而扰乱当前的供应计划。

公允地说，这个由23个产油国组成的联盟成功地引导市场走出了疫情的深渊，原油价格自2020年4月以来飙涨约870%。由于这一战略迄今为止成效显著，人们不愿打破当前模式。WTI原油期货今年以来已上涨了56%。

上图为美国基准原油价格走势。由于美国页岩油生产商保持克制态度，欧佩克+谈判一波三折将对美油产生更大的影响。

虽然原油市场涨势如虹，但也面临潜在利空因素，我们在此前的交易报告中提到过，评估全球供需状况时需要考虑一些重大风险。如果美伊核谈判达成共识，伊朗将恢复石油出口；Delta变异毒株加速扩散可能会打击全球经济复苏乐观情绪。

那么，接下来形势会怎么发展呢？

欧佩克+尚未确定下一次正式会议的日期，不过幕后磋商或已开始。可能会出现以下几种局面：

1. 第一种情况，尽管欧佩克+此次会议出现了戏剧性变化，但如果理性思维占据上风，各方愿意作出妥协，那就能找到折中方案。伊拉克石油部长希望下次会议能在未来10天内举行。白宫方面表示，美国政府官员已经与沙特和阿联酋官员进行了接触。如果欧佩克+增产协议在本月内达成（环比增产40万桶/日），预计油价涨势受限于80美元。

2. 第二种情况，到8月份还未达成增产协议，这意味着欧佩克+将继续保持当前的产量水平。在全球经济持续复苏之际，原油需求不断增长，供需环境更加收紧，油价可能上探80美元、甚至更高的水平。

3. 当然，原油市场要保持涨势，欧佩克+成员国的减产执行率至关重要。如果联盟内部团结出现裂痕，一些国家不那么愿意坚持配额，开始自行增加产量，这可能会限制油价上行。

4. 展望未来，我们甚至可能会看到2020年价格战重演！当时，由于欧佩克+内斗激烈，各成员国向市场注入大量石油，以争夺市场份额，导致油价暴跌。更加雪上加霜的是，疫情重创需求，WTI原油期货合约甚至跌至负值！尽管此后油价出现了显著回升，但如果目前的僵局持续到2022年4月当前减产协议到期，我们可能会看到油价再次暴跌。

值得注意的是，有报道称，早在去年12月，阿联酋就曾因政策摩擦萌生过退出欧佩克的想法。虽然现在考虑该联盟是否会瓦解还为时过早，但原油交易员和投资者最好继续密切关注欧佩克+如何解决当前的内部分歧。