市场分析港股：小米集团业绩即将放榜，预计出货量和收益增长均放缓

小米集团（1810）将于今日公布截止9月底止的三季度业绩，在放榜前股价延续了前日的下行。受芯片荒问题的困扰，小米季内的出货量预计会出现倒退，利润则预计保持温和的增长，来自同业间的竞争的影响进一步受到关注。

据彭博综合多家券商预测，预期小米第三季经调整纯利介乎41.84亿元至59.6亿元（人民币．下同），中位数为47.82亿元，较去年同期的41.28亿元增长15.8%；营收方面介乎740.32亿元至812.35亿元，中位数为770.01亿元，较去年同期的721.63亿元升6.7%，不过营收及经调整盈利则分别按季下跌12.3%及24.4%。

今年第二季度，小米全球手机销量超苹果，首次跻身全球第二，雷军直接喊话将在三年内拿下全球第一，不过销量季军的位置在第三季度并没有保住，苹果凭借iPhone 13取得了20.8%的出货量增长，重新回归第二的位置，荣耀也强势复出，超越小米迅速上升至第三位。

据机构预测，小米2021年智能手机出货量预计将达到2亿部，未来三年内有望和全球第一的三星拉近距离，但是否能超越现在还远不能断定。和其他手机供应商一样，小米也受困于需求放缓、竞争激烈以及供应链问题等，尤其是当华为占有率被动收缩带来的「红利」逐渐消退，小米业务增长就出现了放缓，接下来国内外市场的部分份额也可能拱手相让给荣耀，而且国内还有vivo、OPPO等强劲对手。

不过ATFX指出，小米将逐渐将其产品结构转向高端智能化是其市场占有率提升的关键，其全球平均智能手机平均售价从2017财年的881元人民币增加到2021年上半年的1077元人民币，在全球高端智能手机领域的市场份额也从2020财年的7%增长到2021年上半年的12%，但愈发激烈的竞争可能会蚕食其市占率。

根据小米2020年财报，其智能手机占收入比达到61.9%，AIoT与生活消费产品则占比27.4%，互联网服务占比9.7%。智能手机销售和其他两大业务部门息息相关，因为其在很大程度上依赖于交叉销售（例如作为互联网服务之一的小米智能手机用户订阅等），所以为什么手机出货量对于小米股价的影响如此明显。

原本以线上为主要阵地，但自去年以来小米线下加快扩张，这一点被市场所看好，摩根士丹利先前表示，预计中国智能型手机的需求可能在明年恢复4%，小米将会是主要受益者。公司与电信营运商的密切合作以及线下的持续扩张，将会纾缓投资者对其面对荣耀手机挑战的担忧，并重拾小米在中国市场占有率提升的信心。

小米在今年3月宣布进入电动汽车领域后，计划在2024年上半年开始大规模生产电动汽车。据小米内部估计，到2025年，电动汽车市场规模将达到约40万亿元人民币(6.3万亿美元)，这将相当于其现有业务(智能手机、物联网与生活方式产品和互联网服务)的市场规模分别约50万亿元人民币(7.8万亿美元)。而考虑到电动汽车市场上不乏竞争对手，难言能否成为小米的又一增长点。

今年以来小米集团股价跑输大市，较历史高位已经调整了超过40%，在11月中旬曾触及近一年的最低，成为今年恒生科技指数表现最差的股票之一。但其15.18的市盈率依然高于同行9.1倍的平均水平并不算太吸引，同时考虑其股价容易随大市波动，所以不防待进一步的调整后再吸纳。如果日内业绩缺乏亮点，股价或再探本月低位考验20港元关口，相反如果有惊喜，则上望阻力上方的22港元水平。