现货黄金反弹受抑，美国经济显韧性，FED正排挤这种想法

周四(2月16日)，现货黄金持稳，但反弹空间受到抑制。有证据表明美国经济富有弹性，硬着陆可能性大幅降低，这可能为美联储进一步加息提供空间，尽管美联储不太可能重新呈现激进鹰派。

北京时间20:08，现货黄金上浮0.06%至1836.95美元/盎司；COMEX期金主力合约上浮0.07%至1846.5美元/盎司；美元指数下跌0.17%至103.688。

周三(2月15日)公布的数据显示，美国零售销售在连续两个月下滑后于1月反弹，表明尽管借贷成本上升，美国经济仍保持韧性。加上周二(2月14日)公布的数据显示，美国1月通胀下降势头放缓，可能会给美联储进一步加息提供信心，从而在短期内对金价构成压力。

Kiwibank的首席经济学家Jarrod Kerr说：“美国经济继续运行良好，有非常强劲的劳动力市场，消费者也得到很好的支持，我们确实认为美联储还有一些工作要做。”

独立分析师Ross Norman表示，黄金逢低买盘在大幅下跌后进场，对经济衰退的担忧也为金价提供一些支撑，美元的温和修正也是如此。但黄金反弹正经历‘死猫跳’，面临美联储进一步加息的风险。金价阻力最小的路径依然是下跌，空头占据上风。

OANDA高级市场分析师Edward Moya表示：“许多投资者预计硬着陆情景可能会给风险资产带来麻烦，并推动一些资金流向黄金。现在看来硬着陆情景不太可能发生。”

从技术角度来看，黄金隔夜日线价格收于1850美元下方，可能会打开通往1815美元和1800美元的大门。若市场抛盘进一步积聚，可能会证实这一预测。

排挤信贷宽松的想法

几位美联储决策者本周表示，需要更多加息才能将通胀率降至央行2%的目标。美联储政策制定者的言辞趋于强硬，至少在基调上发生了翻天覆地的变化。

达拉斯联储主席洛根表示，由于劳动力市场“异常强劲”，美联储必须“做好继续加息的准备，持续时间比此前预期的更长”。里士满联储主席巴尔金称，如果通胀持续远高于2%的目标，也许将不得不采取更多措施。费城联储主席哈克表示，政策制定者可能需要将利率提高到5%以上，具体高出多少将在很大程度上取决于我们所看到的(数据)。

随着美国经济衰退风险下降，任何关于信贷条件放松的想法目前正在一点一点地被排挤。货币市场预计美联储的目标利率将在7月份达到5.2%以上的峰值，上半年不会停止加息。

德意志银行上调对美国利率最终走向的预测，因为最新的数据表明美联储需要进一步收紧货币政策。该行表示，现在已将美国最终利率预期从5.1%上调至5.6%，预计6月和7月将各加息25个基点。

FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示：“由于美国高通胀的顽固性……黄金价格跌破1850美元，美元可能会从围绕美联储更长时间保持强硬立场的预期中走强，这可能给非孳息资产黄金带来更多痛苦。”

Otunuga补充道：“虽然全球最大经济体的通胀继续放缓，但下降速度并没有投资者预期的那么快——最终重新提振了美联储加息预期……美元可能在短期内走高。”

但美联储不会冒险

法国兴业银行的量化分析师Olivier Tadesse对他认为美联储需要执行的总体紧缩程度进行了建模。Tadesse去年的最初分析要点是，要让通胀回到2%目标，美联储需要加息450个基点，并通过缩减资产负债表产生等同于450个基点加息的效果，累计效果等于900个基点加息。

他现在认为，如果美联储的资产负债表缩减幅度保持在目前的每月950亿美元，并且在整个周期内总计减少2.5万亿美元，要产生等效于900个基点加息的效果，政策利率可能不得不升高到6.5%。

但大多数投资者根本不相信美联储会变得如此超级鹰派。美国银行对全球基金经理的最新月度调查显示，只有不到5%的受访者预计峰值利率将超过5.5%——大多数人的共识是在5.25%左右。

Amundi Institute负责人Monica Defend表示，他们就美联储本轮加息周期利率峰值达到6%进行了建模测试，显示通胀重回2%目标的阻力会小得多，但代价是实体经济受到广泛损害，并可能出现衰退。由于这种不对称影响，她认为美联储“不会冒险”，并同意目前的假设，即最高利率升至约5.25%。

若上述建模测试结果可信，那么关于美联储本轮加息周期的最终利率峰值之争可以休矣，应当更多关注美联储为了完成抗通胀任务可以在多长时间维持利率高位运行。但无论焦点如何改变，黄金正在失去1月份录得的涨幅。